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इन तूफानी बाजारों में पानी चलाना सीखो। जहां निवेशक मुश्किल समय में बदल सकते हैं

NYSE, अगस्त 11, 2022 के फर्श पर व्यापारी।

स्रोत: एनवाईएसई

जैसा कि बाजार ने फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल की तीखी टिप्पणियों और शुक्रवार को दृढ़ स्वर में प्रतिक्रिया व्यक्त की, मैं एक समान स्थिति को पुनः प्राप्त करने के लिए संघर्ष कर रहा था जो अच्छी तरह से समाप्त हो गई थी।

मेरा निष्कर्ष यह है कि, हालांकि हमने एसएंडपी 500 पर 20% से अधिक की गिरावट की पुष्टि की है, इसके बाद 17% की रैली हुई है, और अब 6.2% की गिरावट आई है, यह सबसे अधिक खरीदने और बेचने की लहरों की तरह लगता है। बल्कि एक सीमा नए चढ़ाव के लिए एक और गहरे वंश की तुलना में।

अगर ऐसा है, तो इन भयंकर झूलों के बीच हमें अपना सिर पानी से ऊपर रखना होगा। वर्षों पहले, जब मैंने अपना रेड क्रॉस लाइफगार्ड टेस्ट लिया था, तो एक आवश्यकता थी कि वेक-प्रोड्यूसिंग स्पीडबोट्स द्वारा पार की गई झील में दो मिनट के लिए पानी दौड़ा जाए। दो मिनट क्या हैं? कुछ नहीं, है ना?

नहीं, एक जगह दो मिनट भी मेहनत है। एस एंड पी 500 के पतन को देखने में कुछ घंटे अंतहीन लग सकते हैं। यह ऐसा है जैसे निवेशकों को अनंत काल की तरह प्रतीत होने वाले हिंसक समुद्रों में पानी चलने के लिए कहा जा रहा है। सिर ऊपर उठाकर, बिना घबराए सांस लेना और धारा के भीतर स्थिर रहना, ये सभी कठिन कार्य हैं।

महंगाई के केंद्र में महंगाई

यह सुझाव देने के लिए बहुत अधिक खिंचाव नहीं है कि बाजार किसी भी चीज़ की तुलना में मुद्रास्फीति के बारे में अधिक परवाह करता है। यह मानना ​​भोलापन है कि मुद्रास्फीति एक शून्य में मौजूद है, जहां यह संपार्श्विक क्षति के बिना आसानी से गायब हो सकती है।

कुछ देना चाहिए, चाहे वह श्रम बाजार हो, आवास की कीमतें हों, या उपभोक्ता खर्च हों – जिनमें से प्रत्येक भलाई की भावना में योगदान देता है जो निवेशक चाहते हैं। जब जुलाई नौकरियों की संख्या दोगुनी उम्मीदों के करीब आई, बाजार में तेजी आई, लेकिन 528,000 शुद्ध नई नौकरियां अत्यधिक मुद्रास्फीति वाली थीं।

बाजार में बहुत शोर है: ओपेक आपूर्ति में कटौती करेगा, श्रम बाजार अविश्वसनीय रूप से तंग बना हुआ है और यूक्रेन में युद्ध जारी है – सभी मुद्रास्फीति। हाई टेक में छंटनी और हायरिंग फ्रीज, यूक्रेन अनाज शिपमेंट फिर से शुरू और घरेलू बिक्री स्टाल – सभी अवस्फीतिकारी।

हर दिन कौन सी खबर सामने आती है, इस पर निर्भर करते हुए, शेयर बाजार इन डेटा बाइट्स को मुद्रास्फीति के खिलाफ लड़ाई में बहुत सकारात्मक या अत्यधिक नकारात्मक के रूप में पढ़ सकता है, किसी भी दिशा में तेज झूलों को प्रज्वलित करता है। भावना में प्रत्येक चाल का पीछा करना एक खतरनाक और अक्सर मूर्खतापूर्ण व्यायाम है।

बहुत कम मुद्रास्फीति की राह निकट भविष्य में क्षतिग्रस्त आय और स्टॉक की कीमतों से अटे पड़े होने की संभावना है। इस साल एसएंडपी 500 15% नीचे है, जबकि नैस्डैक कंपोजिट 22% कम है, तो क्या उस विनाश में से कुछ की कीमत पहले से ही शेयरों में नहीं है?

दूसरी तिमाही की आय और मार्गदर्शन – ऊर्जा शेयरों और कुछ भाग्यशाली आउटलेयर के अलावा – किसी को भी उड़ाने में विफल रहा। इससे पता चलता है कि हम पहले से ही मंदी में हैं, और उच्च ब्याज दरें, या उनके डर का कुछ असर हो रहा है। मुद्रास्फीति अभी भी सरपट दौड़ रही है, लेकिन अर्थव्यवस्थाएं कमजोर हो रही हैं।

जुलाई में, एसएंडपी 500 कंपनियों के लिए 164 वृद्धि की तुलना में 285 नीचे की ओर 2023 के अनुमान में बदलाव हुए। कमोडिटी की कीमतों में बदलाव के कारण ऊर्जा और सामग्री क्षेत्रों में कई ऊपर की ओर कदम थे। यह मानते हुए कि एसएंडपी 500 आय अनुमान $ 247 प्रति शेयर के मौजूदा स्तर पर स्थिर है, सूचकांक 16.5 गुना आगे की कमाई के मूल्य-आय गुणक पर कारोबार कर रहा है। यदि उन अनुमानों में 10% की गिरावट आती है, तो हम 18 गुना के गुणक पर वापस आ जाते हैं, जो विशेष रूप से सस्ता या महंगा नहीं है, यहां तक ​​कि ब्याज दरों में वृद्धि के साथ भी।

अशांत समय में स्टॉक ढूँढना

जब तक हमारे पास इस बारे में अधिक स्पष्टता नहीं है कि मुद्रास्फीति कहाँ जा रही है, हम 2022 के बाकी हिस्सों के लिए जून के निचले स्तर और अगस्त के उच्च स्तर के आधार पर एक ट्रेडिंग रेंज में फंस सकते हैं। तो हम नकदी के अलावा अपना दांव कहां लगाते हैं, इसके तहत चलने वाला पानी परिदृश्य?

“सुरक्षित” पैसा इस साल अब तक काम कर रहा है: ऊर्जा (49% वर्ष तक), उपयोगिताओं (5% से अधिक) और उपभोक्ता स्टेपल (4% नीचे) बनाम एसएंडपी 500 के लिए 15% की गिरावट। ये समूह अभी भी मजबूत नकदी प्रवाह की पेशकश करते हैं, लेकिन उनकी कीमतें उन निवेशकों की भीड़ को दर्शाती हैं जिन्होंने अपने शेयरों में बाढ़ आ गई है।

हालांकि, आम सहमति अक्सर गलत होती है, इसलिए मैं सबसे कमजोर क्षेत्रों में कुछ सबसे मजबूत नामों को खरीदने के लिए इच्छुक हूं: संचार सेवाएं (2002 में 30% से कम), उपभोक्ता विवेकाधीन (22% नीचे) और प्रौद्योगिकी (20% की गिरावट)।

हालांकि इस साल ऊर्जा शेयरों का मालिक नहीं होना एक बड़ी गलती रही है, लेकिन कमोडिटी की कीमतों में मजबूती यूक्रेन में जारी युद्ध पर आधारित है, क्योंकि मैक्रो कमजोरी तेल और गैस की मांग के लिए नकारात्मक है। इतनी बड़ी रैली के बाद यह दांव लगाने के अपने जोखिम हैं।

नीचे दी गई तालिका कुछ तारकीय प्रदर्शन करने वाले “रक्षात्मक” शेयरों में काफी विपरीत दिखाती है, जैसे कि कोलगेट, प्रॉक्टर एंड गैंबल और पेप्सिको, दो सबसे बड़े संचार सेवाओं के नाम, मेटा और अल्फाबेट की तुलना में। दोनों अन्य चुनौतियों के बीच एक कमजोर विज्ञापन वातावरण का सामना कर रहे हैं, लेकिन वे उच्च विकास दर के साथ अपने प्रमुख साथियों की तुलना में काफी कम गुणकों पर व्यापार करते हैं।

अल्पावधि में काम करने के लिए निष्क्रिय नकदी रखने वाले निवेशकों के लिए एक अन्य विकल्प 6 महीने का ट्रेजरी है जो 3% से अधिक उपज देता है। सर्दियों के अंत तक, हमारे पास इस बात के और अधिक प्रमाण होने चाहिए कि क्या फेड अपने प्रयासों में सफल रहा है। तब हम पानी को फैलाना बंद कर सकते हैं और फिर से तैरना शुरू कर सकते हैं।

इस बीच, जैसा कि कॉलेज में वाटर पोलो खेलने वाला कोई व्यक्ति आपको बता सकता है, जब हम पानी पर चलते हैं तो सतह के नीचे एक टन किक होती है। आप उस स्थिति से एक बुरा किक झेल सकते हैं, लेकिन आप एक गोल भी कर सकते हैं।

कैरन फायरस्टोन ऑरियस एसेट मैनेजमेंट के अध्यक्ष, सीईओ और सह-संस्थापक हैं, जो एक निवेश फर्म है जो परिवारों, व्यक्तियों और संस्थानों को समकालीन संपत्ति प्रबंधन प्रदान करने के लिए समर्पित है।


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