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इस साल जंक बांड बाजार में आग लगी है क्योंकि प्रतिफल रिकॉर्ड निचले स्तर पर पहुंच गया है

व्यापारी 13 जुलाई, 2021 को न्यूयॉर्क शहर, अमेरिका में न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज (NYSE) के फर्श पर काम करते हैं।

ब्रेंडन मैकडर्मिड | रॉयटर्स

जंक बांड अब इतने जंकी नहीं हैं, एक मजबूत मौलिक पृष्ठभूमि के साथ जो पारंपरिक रूप से वित्तीय बाजारों के सबसे जोखिम वाले वर्गों में से एक रहा है, को कम करने में मदद करता है।

गुणवत्ता के मामले में सबसे निचले दर्जे के बॉन्ड के लिए $ 10.6 ट्रिलियन स्पेस में पैदावार एक ऐतिहासिक वर्ष के बाद ऐतिहासिक चढ़ाव के आसपास है, जिसमें कॉरपोरेट अमेरिका को कोविड -19 महामारी का सामना करना पड़ा और दूसरी तरफ बैलेंस शीट असाधारण रूप से मजबूत दिख रही थी।

कीमतों में वृद्धि के साथ बॉन्ड प्रतिफल में गिरावट; दोनों का एक दूसरे से विपरीत संबंध है।

हाल ही में, ICE बैंक ऑफ अमेरिका हाई-यील्ड इंडेक्स के अनुसार, जंक बॉन्ड सेक्टर सामूहिक रूप से 3.97% प्रतिफल दे रहा था। यह सोमवार के रिकॉर्ड निचले स्तर 3.89% से ऊपर है।

मार्च 2020 में, महामारी की सबसे खराब अस्थिरता के दौरान, उपज 9.2% थी। यह इतिहास में पहली बार है कि कबाड़ के लिए सामूहिक उपज उपभोक्ता मूल्य सूचकांक द्वारा मापी गई मुद्रास्फीति की दर से नीचे रही है, जो कि साल दर साल जून में 5.4% बढ़ी।

इसी समय, स्प्रेड, या समान अवधि के उच्च-उपज और ट्रेजरी के बीच का अंतर 3.05% तक गिर गया है, जो जून 2007 के बाद से सबसे कम है।

जंक बांड प्रतिफल में गिरावट चिंता का विषय नहीं है – फिर भी

जबकि सबसे गरीब-रेटेड कंपनियों द्वारा ऋण जारी करने के लिए 4% से कम का भुगतान करने में सक्षम होने की संभावना से बुलबुले बनने की संभावना बढ़ सकती है, अधिकांश बॉन्ड पेशेवरों को कोई बड़ी समस्या नहीं दिख रही है, कम से कम अभी तक नहीं।

चार्ल्स श्वाब के निश्चित आय रणनीतिकार कॉलिन मार्टिन ने कहा, “निगमों ने पिछले साल तूफान का सामना किया और खुद को वास्तव में अच्छी तरह से तैनात किया है।” “युगल कि उपज-भूखे निवेशकों के साथ कुछ भी और सब कुछ जो 0% उपज से बेहतर पेशकश करता है, और यह वास्तव में उन पूर्व-वित्तीय संकट स्तरों में गिरावट को देखने के लिए एकदम सही तूफान है।”

फेडरल रिजर्व के अनुसार, 2021 की पहली तिमाही के दौरान गैर-वित्तीय कंपनियों में कुल तरल संपत्ति के साथ कंपनियों ने पिछले कई वर्षों में भारी नकदी की स्थिति बनाई है। 2018 के बाद से यह लगभग 50% है।

उन्होंने नकदी का निर्माण किया है क्योंकि उन्होंने ब्याज दरों का लाभ उठाया है कि फेड ने रिकॉर्ड चढ़ाव के आसपास रखा है, एक ऐसी स्थिति जो निम्न-गुणवत्ता वाली कंपनियों के लिए विशेष रूप से फायदेमंद साबित हुई है।

बढ़ते निर्गम, भारी रिटर्न

SIFMA के आंकड़ों के अनुसार, उच्च-उपज ऋण जारी करना 2021 में कुल 298.7 बिलियन डॉलर रहा है, जो 2020 में इसी बिंदु से 51.1% अधिक है, एक साल में ही कबाड़ जारी करने में रिकॉर्ड-तोड़ $ 421.4 बिलियन देखा गया। वहीं, निवेश-ग्रेड जारी करने में इस साल 32.7% की गिरावट आई है।

ब्राउन एडवाइजरी में फिक्स्ड इनकम के प्रमुख टॉम ग्रेफ ने कहा, “एक निवेशक के रूप में यह एक कठिन दुनिया है, क्योंकि वैल्यूएशन भयानक है लेकिन फंडामेंटल बहुत अच्छे हैं। आमतौर पर, फंडामेंटल जीत जाते हैं।” “हम उच्च उपज पर बहुत सतर्क हैं। हम कुछ के मालिक हैं। वह जोखिम-इनाम अभी इतना विषम है, लेकिन आपको यथार्थवादी होने की आवश्यकता है। यह शायद जल्द ही किसी भी तरह से वास्तविक समय पर जाने वाला नहीं है।”

जंक के बारे में बात करने वाले अन्य लोगों की तरह, ग्रैफ ने कहा कि निवेशक गुणवत्ता की सीढ़ी – सिंगल- या डबल-बी कंपनियों को जोखिम वाले सी-रेटेड के बजाय ऊपर ले जाकर अपनी रक्षा कर सकते हैं।

फॉलेन एंजेल्स बनाम राइजिंग स्टार्स

उस कहानी का एक हिस्सा व्यापक बांड बाजार के लिए गतिशीलता में एक दिलचस्प उलट है।

पिछले दो वर्षों के लिए बड़ी चिंताओं में से एक यह है कि बॉन्ड पेशेवरों ने “गिरे हुए स्वर्गदूतों” या कंपनियों को निवेश ग्रेड कहा है, लेकिन सीढ़ी से नीचे गिर गए हैं। हालाँकि, यह कथा बदल गई है, निवेशक अब “उभरते सितारों” या कंपनियों की तलाश कर रहे हैं जो क्रेडिट गुणवत्ता में चढ़ रहे हैं।

कंपनियां जो कभी निवेश ग्रेड थीं और सट्टा में उतर गईं, उन्होंने बाजार के निचले-श्रेणी वाले हिस्सों की समग्र प्रोफ़ाइल को ऊपर उठाया है, और उनकी बैलेंस शीट में सुधार के रूप में खुद को आगे बढ़ना जारी रख सकते हैं।

मूडीज इन्वेस्टर सर्विस के अनुसार, फ़र्स्ट एनर्जी, मर्फी ऑइल और बूज़ एलन हैमिल्टन, इस वर्ष के माध्यम से सीढ़ी पर चढ़ने वाली फर्मों के कुछ उदाहरण हैं। गिरी हुई परी दिशा में जाने वालों में डार्डन रेस्तरां, डेल्टा एयर लाइन्स और जनरल मोटर्स शामिल हैं।

स्टेट स्ट्रीट ग्लोबल एडवाइजर्स में एसपीडीआर फिक्स्ड इनकम ग्रुप के प्रमुख बिल अहमुती ने कहा, “पिछले साल हमने जो सभी डाउनग्रेड देखे थे, उनके कारण बाजार में क्रेडिट की गुणवत्ता पहले से कहीं अधिक है।” “यह समग्र पैदावार को कम करने में मदद कर रहा है और थोड़ा कम फैलता है।”

वॉल स्ट्रीट उम्मीद कर रहा है कि 2020 के बाजार में थोड़े से बदलाव के बाद 2022 तक गुणवत्ता के पैमाने को बढ़ाने वाली कंपनियों के स्तर में काफी वृद्धि होगी, जिसमें गिरे हुए स्वर्गदूतों की लगभग रिकॉर्ड मात्रा देखी गई थी।

बार्कलेज के आंकड़ों का हवाला देते हुए, अहमुती ने कहा कि उभरते सितारे 2022 तक गिरे हुए स्वर्गदूतों की तुलना में चार या पांच गुना अधिक कर्ज लेंगे। साथ ही, डिफ़ॉल्ट स्तर ऐतिहासिक औसत से काफी नीचे होने का अनुमान है।

उन्होंने कहा, “उच्च-उपज सूचकांक क्रेडिट गुणवत्ता में अधिक हैं। आपके पास अनुमानित डिफ़ॉल्ट दरें कम हैं और आपके पास यह घटक है जहां आप अगले कुछ वर्षों में उभरते सितारे देखने जा रहे हैं।” “वहां एक अच्छी मौलिक पृष्ठभूमि है।”

महंगाई के दुष्परिणाम

एक तत्व जो उच्च-उपज वाली पार्टी को खराब कर सकता है वह है मुद्रास्फीति।

जून में भाकपा का लगभग 13 साल का उच्चतम स्तर एक और संकेत है कि मुद्रास्फीति का दबाव बना हुआ है और ब्याज दरों को बढ़ाने के लिए एक दीर्घकालिक खतरा है। चूंकि प्रतिफल और कीमतें विपरीत दिशा में चलती हैं, उच्च बांड प्रतिफल बांडधारकों के लिए पूंजी मूल्य प्रशंसा में खाएंगे, और विशेष रूप से फंड में उन लोगों को चोट पहुंचाएंगे।

फेडरल रिजर्व ने अपने रोजगार के उद्देश्यों को पूरा होने तक किनारे पर रहने की कसम खाई है, लेकिन एक सख्त केंद्रीय बैंक का खतरा हमेशा बांड बाजार पर मंडराता है।

श्वाब रणनीतिकार मार्टिन ने कहा, “जो चीज क्रेडिट रैली को मारती है, वह फेड की सख्ती है। फेड की अपेक्षा से अधिक तेजतर्रार बयानबाजी एक क्रेडिट रैली को भी मार सकती है।” “हमने बहुत अधिक मुद्रास्फीति स्पाइक्स और फेड से अनुमान से अधिक बढ़ोतरी के संकेत देखे हैं। लेकिन बाजार इसे बंद कर रहे हैं।”

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