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एक्टिविस्ट स्टारबोर्ड वर्टिव में हिस्सेदारी लेता है, और मार्जिन बढ़ाने का एक अवसर नजर आ रहा है

कोबस लोव | ई+ | गेटी इमेजेज

कंपनी: वर्टिव होल्डिंग्स (वीआरटी)

कार्यकर्ता: स्टारबोर्ड वैल्यू

प्रतिशत स्वामित्व: 7.38%

औसत लागत: $11.21

एक्टिविस्ट कमेंट्री: स्टारबोर्ड एक बहुत ही सफल सक्रिय निवेशक है और उसके पास परिचालन दक्षता और मार्जिन सुधार पर ध्यान केंद्रित करने में कंपनियों की मदद करने का व्यापक अनुभव है। स्टारबोर्ड ने 107 पूर्व 13डी फाइलिंग की है और इसी अवधि में एसएंडपी 500 के लिए 26.35% बनाम 10.82% का औसत रिटर्न है। इन 13D फाइलिंग में से केवल दस औद्योगिक क्षेत्र की कंपनियों पर थे, लेकिन उन दस 13D में, Starboard ने इसी अवधि में S&P 500 के लिए 52.55% बनाम 1.14% की वापसी की है।

क्या हो रहा है?

परदे के पीछे

स्टारबोर्ड, वर्टिव को धर्मनिरपेक्ष टेलविंड के साथ एक ठोस उद्योग में एक महान व्यवसाय के रूप में देखता है – अधिक डेटा केंद्रों की आवश्यकता के साथ हर दिन अधिक डेटा उत्पन्न किया जा रहा है। यह कुछ हद तक मंदी का सबूत भी है – उपभोक्ताओं को अभी भी मंदी के वातावरण में अपने डेटा केंद्रों को ठंडा करने की आवश्यकता है। वर्टिव डेटा सेंटर उपकरण और सेवाओं में एक मार्केट लीडर है और थर्मल और सेवाओं में अग्रणी बाजार की स्थिति है, जो गणना-गहन और हाइपरस्केल डेटा केंद्रों के लिए महत्वपूर्ण हैं।

Vertiv कई वर्षों में Emerson Power द्वारा एक साथ रखे गए व्यवसायों का एक संग्रह है और Vertiv और . के रूप में पुनः ब्रांडेड किया गया है 2016 में प्लेटिनम इक्विटी को बेचा गया $ 4 बिलियन के लिए। प्लेटिनम इक्विटी की कंपनी को ठीक करने और या तो इसे सार्वजनिक करने या रणनीतिक खरीदार को बेचने के लिए 5 साल की योजना थी। हालांकि, उस समय के दौरान SPAC-उन्माद ने बाजारों में प्रवेश किया, और प्लेटिनम इक्विटी ने 2020 की पहली तिमाही में $ 5 बिलियन के उद्यम मूल्य के लिए SPAC के माध्यम से इसे सार्वजनिक करके इसका लाभ उठाया।

सार्वजनिक होने के बाद, वर्टिव ने ठोस परिणाम दिए, जिससे प्रबंधन को ऑपरेटिंग मार्जिन के बजाय राजस्व वृद्धि पर ध्यान केंद्रित करना जारी रखने की अनुमति मिली। जैसे-जैसे मुद्रास्फीति बढ़ने लगी और लागत में वृद्धि हुई, कंपनी के साथियों ने कीमतें बढ़ाईं, लेकिन वर्टिव ने ऐसा नहीं किया। इसके कारण कंपनी को 2021 की चौथी तिमाही में कमाई की उम्मीदों में भारी कमी आई, जिससे स्टॉक एक दिन में लगभग 37% नीचे आ गया। उस समय तक, प्लेटिनम इक्विटी ने अपनी 36% स्थिति को 10.8% तक बेच दिया था। संभवत: एसपीएसी लेनदेन से बाहर आने के लिए सबसे अच्छी बात यह है कि हनीवेल के पूर्व अध्यक्ष और सीईओ डेव कोटे को वर्टिव का कार्यकारी अध्यक्ष बनाया गया था, और अब वह वादा कर रहे थे कि शेयरधारकों में वृद्धि हुई है और कंपनी के संचालन की पूरी निगरानी है।

कोटे की एक महान ऑपरेटर के रूप में अच्छी तरह से स्थापित प्रतिष्ठा है जो परिचालन दक्षता और विकास पर मार्जिन पर केंद्रित है। उन्होंने हनीवेल के सीईओ के रूप में महत्वपूर्ण मूल्य बनाया जहां उन्होंने मार्जिन को बदल दिया और एक सिद्ध ऑपरेटर हैं। सीईओ रॉब जॉनसन ने परिचालन निष्पादन पर विकास पर ध्यान केंद्रित किया था, जिससे 8% से 9% के ऑपरेटिंग मार्जिन बनाम श्नाइडर इलेक्ट्रिक और ईटन कॉर्प जैसे 20% पर ऑपरेटिंग मार्जिन हो गया। 3 अक्टूबर को, वर्टिव ने घोषणा की कि जॉनसन 31 दिसंबर को सीईओ के रूप में पद छोड़ देंगे, और उनके स्थान पर जियोर्डानो अल्बर्टाज़ी होंगे, जो वर्तमान में कंपनी में अमेरिका के अध्यक्ष के रूप में कार्यरत हैं। यह स्पष्ट रूप से कोटे की अध्यक्षता में एक बोर्ड का निर्णय है, और हम उम्मीद करेंगे कि अल्बर्टाज़ी कोटे की तरह परिचालन दक्षता पर अधिक ध्यान केंद्रित करेंगे।

यह स्टारबोर्ड के लिए एक विशिष्ट स्थिति है: एक निजी कंपनी का सीईओ एक निजी कंपनी की तरह एक सार्वजनिक कंपनी चला रहा है, जिससे ऑपरेटिंग मार्जिन कम हो रहा है। इस तरह के मामले में, स्टारबोर्ड ऐतिहासिक रूप से आएगा, बोर्ड की सीटें प्राप्त करेगा और बोर्ड स्तर से प्रबंधन का समर्थन और देखरेख करने वाली फर्म के साथ संचालन पर ध्यान केंद्रित करने के लिए सही सीईओ खोजने में मदद करेगा। लेकिन इसमें से बहुत कुछ यहां पहले ही किया जा चुका है: खराब प्रदर्शन करने वाले सीईओ को हटा दिया गया है, एक अधिक परिचालन केंद्रित सीईओ नियुक्त किया गया है और शीर्ष पर एक ऑल-स्टार अध्यक्ष है – सटीक प्रकार का अध्यक्ष जिसे स्टारबोर्ड ऐतिहासिक रूप से नामित करने की उम्मीद करेगा . तदनुसार, हम यह उम्मीद नहीं करते हैं कि यह स्टारबोर्ड के लिए टकराव की स्थिति होगी।

Starboard और Vertiv दोनों एक ही पृष्ठ पर प्रतीत होते हैं। यह कहने के बाद, हम उम्मीद करेंगे कि स्टारबोर्ड मार्जिन में सुधार की निगरानी के लिए बोर्ड के कुछ स्तर का प्रतिनिधित्व चाहता है, और यदि प्रबंधन स्टारबोर्ड के इतिहास से परिचित है, तो उन्हें बोर्ड में उनका स्वागत करना चाहिए। स्टारबोर्ड संभवतः एक सक्रिय शेयरधारक के रूप में या बोर्ड में आमंत्रित निदेशक के रूप में मार्जिन अंतर को बंद करने के लिए प्रबंधन के साथ रचनात्मक रूप से काम करेगा। अगर वर्टिव आमंत्रण का विस्तार नहीं करता है और ऑपरेटिंग मार्जिन ऐसा नहीं लगता है कि वे मार्च 2023 तक सही दिशा में जा रहे हैं, जब निर्देशक नामांकन विंडो बंद हो जाती है, तो हम स्टारबोर्ड को नामांकन करते हुए देख सकते हैं, लेकिन हम उस पर आने की उम्मीद नहीं करते हैं।

केन स्क्वॉयर 13D मॉनिटर के संस्थापक और अध्यक्ष हैं, जो शेयरधारक सक्रियता पर एक संस्थागत शोध सेवा है, और वह 13D एक्टिविस्ट फंड के संस्थापक और पोर्टफोलियो मैनेजर हैं, जो एक म्यूचुअल फंड है जो एक्टिविस्ट 13D निवेश के पोर्टफोलियो में निवेश करता है। स्क्वायर एईएसजी ™ निवेश श्रेणी का निर्माता भी है, एक सक्रिय निवेश शैली जो पोर्टफोलियो कंपनियों के ईएसजी प्रथाओं में सुधार पर केंद्रित है।


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