फाइनेंस

कार्ल इकान ने कैनिंग दिग्गज क्राउन के शेयर खरीदे। यहां बताया गया है कि वह मूल्य कैसे बना सकता है

फोटोग | टेट्रा छवियाँ | गेटी इमेजेज

कंपनी: क्राउन होल्डिंग्स (CCK)

व्यवसाय: क्राउन होल्डिंग्स उपभोक्ता वस्तुओं और औद्योगिक उत्पादों के लिए पैकेजिंग उत्पादों के डिजाइन, निर्माण और बिक्री में दुनिया भर में अग्रणी है। वे तीन खंडों में काम करते हैं: पेय, जो ब्याज, करों, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले की कमाई का लगभग 70% हिस्सा है; ट्रांजिट पैकेजिंग और भोजन, दोनों ही सामूहिक रूप से EBITDA का लगभग 30% हिस्सा बनाते हैं। उनके उपभोक्ता पैकेजिंग समाधान मुख्य रूप से एल्यूमीनियम और स्टील के डिब्बे की बिक्री के माध्यम से पेय और खाद्य उद्योगों का समर्थन करते हैं। औद्योगिक उत्पादों के लिए उनकी पैकेजिंग में स्टील और प्लास्टिक उपभोग्य सामग्रियों और उपकरण, कागज आधारित सुरक्षात्मक पैकेजिंग, और प्लास्टिक फिल्म उपभोग्य सामग्रियों और उपकरण शामिल हैं, जो धातु, खाद्य और पेय, निर्माण, कृषि, नालीदार और सामान्य उद्योगों में बेचे जाते हैं।

शेयर बाजार मूल्य: $8.8B ($73.75 प्रति शेयर)

कार्यकर्ता: कार्ल इकाहनो

प्रतिशत स्वामित्व: 8.5%

औसत लागत: $79.80

एक्टिविस्ट कमेंट्री: कार्ल इकान शेयरधारक सक्रियता के दादा और रणनीति के सच्चे अग्रदूत हैं। जबकि वह बिल्कुल भी धीमा नहीं हो रहा है, वह अपने बेटे, ब्रेट इकान के साथ अंतिम उत्तराधिकारी के रूप में फर्म में फिर से शामिल होने के लिए एक समझौते पर पहुंच गया है। ब्रेट ने अपने पिता के पसंदीदा दृष्टिकोण को अपनाने की योजना बनाई है, जिसमें कंपनियों को उनके स्टॉक की कीमतों को बढ़ावा देने के लिए डिज़ाइन किए गए बदलाव करने के लिए प्रेरित किया गया है, हालांकि उन्होंने अनुकूल दांव से भी इंकार नहीं किया है। यह उस रणनीति से अलग नहीं है जिसे कार्ल कई वर्षों से सफल कर रहा है। वह मिलनसार हो सकता है (यानी, ऐप्पल, नेटफ्लिक्स) या वह टकराव (यानी, वन लैब्स, बायोजेन) हो सकता है, अक्सर यह प्रबंधन की प्रतिक्रिया पर निर्भर करता है। ब्रेट अपने आप में एक प्रभावशाली सक्रिय निवेशक हैं, इसलिए नहीं कि वह कार्ल के बेटे हैं, बल्कि इसलिए कि उन्होंने बेहद सफल सक्रिय निवेश का एक लंबा ट्रैक रिकॉर्ड प्रदर्शित किया है। एक समय में उन्होंने Icahn में जिस सरगॉन पोर्टफोलियो की सह-अध्यक्षता की, उसकी कुल राशि लगभग $7 बिलियन थी और इसमें Netflix Inc. और Apple Inc. जैसी कंपनियों में अत्यधिक लाभदायक निवेश शामिल थे। Sargon पोर्टफोलियो ने 27% के वार्षिक रिटर्न के साथ बाजार से काफी बेहतर प्रदर्शन किया। हालांकि, इससे पहले ब्रेट ने 2002 में आईकन के साथ एक विश्लेषक के रूप में शुरुआत की थी और बाद में हैन सेलेस्टियल (S&P500 के लिए 280.3% रिटर्न बनाम 46.7%), टेक-टू इंटरएक्टिव (S&P500 के लिए 81.5% बनाम 64.5%) जैसे अभियानों के लिए जिम्मेदार थे। मेंटर ग्राफिक्स (S&P500 के लिए 106.4% बनाम 79.4%)।

क्या हो रहा है?

परदे के पीछे

क्राउन एक समेकित वैश्विक बाजार में काम करता है जिसमें वैश्विक स्तर पर केवल चार स्केल किए गए खिलाड़ी हैं और प्रवेश के लिए उच्च बाधाएं हैं – शिपिंग लागत, दीर्घकालिक अनुबंध और प्रशिक्षण और संयंत्रों को संचालित करने के अनुभव के कारण क्षेत्रीय एकाधिकार। उनके पास एक त्वरित विकास प्रोफ़ाइल है, जो स्थिरता के रुझान और बदलती उपभोक्ता वरीयता से उत्प्रेरित है: लगभग 75% नए उत्पाद आज डिब्बे में जाते हैं, जबकि 2014 में लगभग 30%। वे एक गैर-चक्रीय उत्पाद की नकारात्मक सुरक्षा का भी आनंद लेते हैं।

महामारी के दौरान क्राउन ने EBITDA में वृद्धि की, जब रेस्तरां और बार को बंद करने के लिए मजबूर होने के बाद से एल्यूमीनियम के डिब्बे की मांग बढ़ गई और उपभोक्ता घर पर उपभोग करने के लिए डिब्बाबंद कॉकटेल और बीयर खरीद रहे थे। कंपनी ने अपने मुख्य प्रतिद्वंद्वी बॉल सहित अपने साथियों से बेहतर प्रदर्शन किया है। पिछले हफ्ते, उन्होंने स्टॉक की कीमत में 24 अक्टूबर को $85.01 से 25 अक्टूबर को $70.69 तक भारी गिरावट देखी, उनके बाद सबसे हालिया कमाई रिलीज. उन्होंने मुद्रास्फीति, उच्च ब्याज दरों और प्रतिकूल मुद्रा अनुवाद के लिए अपने कम वित्तीय दृष्टिकोण को जिम्मेदार ठहराया। यह अंडरपरफॉर्मेंस डिब्बाबंद पेय पदार्थों की कंपकंपी मांग के कारण भी है, जो महामारी के दौरान फट गया, जिससे इन्वेंट्री की अधिकता हो गई।

यहां शेयरधारक मूल्य बनाने का अवसर अपेक्षाकृत सरल है: गैर-प्रमुख व्यवसायों को बेचना, शेयरों को वापस खरीदना और शुद्ध-प्ले पेय व्यवसाय पर ध्यान केंद्रित करना। कंपनी अधिग्रहण की घोषणा की 2017 में $3.9 बिलियन के लिए, एक ट्रांजिट पैकेजिंग व्यवसाय, साइनोड का, और अब उससे कम पर इसे बेचने के लिए अनिच्छुक हो सकता है। हालांकि, उस व्यवसाय को बेचने के लिए बहुत सारे मूल्य हैं, जिनमें से कम से कम उन्हें प्राप्त होने वाली आय (कारण के भीतर) है। वे उन आय का उपयोग कैसे करते हैं (यानी, एक कम मूल्य वाले, बढ़ते व्यवसाय में स्टॉक वापस खरीदना) में अधिक मूल्य है। मुख्य व्यवसाय पर ध्यान केंद्रित करने के लिए प्रबंधन को मुक्त करने में भी जबरदस्त मूल्य है, और शुद्ध खेल व्यवसाय होने और बाजार को अपने शुद्ध-प्ले पीयर, बॉल के करीब कई मूल्य प्राप्त करने का मूल्य है। इसलिए, प्रबंधन को इस बात पर ध्यान केंद्रित नहीं करना चाहिए कि उन्हें साइनोड के लिए क्या मिल सकता है क्योंकि बिक्री उन्हें भविष्य में क्या करने की अनुमति देती है। क्राउन एक एरोसोल और खाद्य-पैकेजिंग व्यवसाय भी चलाता है जो घरेलू उत्पादों और स्नैक्स के लिए डिब्बे बनाती है और अभी भी यूरोपीय खाद्य-व्यवसाय में अल्पमत हिस्सेदारी का मालिक है। Icahn का मानना ​​​​है कि कंपनी को इन सभी गैर-प्रमुख संपत्तियों को बेचना चाहिए और पेय व्यवसाय पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए, जिसमें धर्मनिरपेक्ष टेलविंड हैं और अपने शुद्ध-प्ले पीयर के सापेक्ष इसका मूल्यांकन नहीं किया गया है। बैलेंस शीट को मजबूत करने और इससे पहले स्टॉक को पुनर्खरीद करने के लिए नकदी प्रवाह का उपयोग करने से शेयरधारक रिटर्न में वृद्धि होगी क्योंकि क्राउन इस मूल्यांकन अंतर को बंद कर देता है।

इकन क्राउन में पद प्राप्त करने वाले एकमात्र कार्यकर्ता नहीं हैं। इम्पैक्टिव कैपिटल ने पहली बार अपनी पहली तिमाही 2020 13F फाइलिंग में क्राउन में हिस्सेदारी का खुलासा किया और कंपनी के लिए उन्हीं अवसरों का पीछा करने की वकालत की है, जिसके लिए Icahn वकालत कर रहा है – गैर-प्रमुख संपत्तियों को विभाजित करना और बायबैक साझा करना। इम्पैक्टिव ने अपना पद ग्रहण करने के तुरंत बाद, क्राउन ने अपने पोर्टफोलियो और पूंजी आवंटन प्राथमिकताओं की रणनीतिक समीक्षा की घोषणा की। इसके परिणामस्वरूप 2021 में कंपनी के यूरोपीय फूड कैन बिजनेस का 80% विनिवेश हुआ। लेकिन स्पष्ट रूप से अधिक पोर्टफोलियो सरलीकरण है जो यहां किया जा सकता है। इम्पैक्टिव के पास अपने निवेश में हमेशा एक पर्यावरणीय, सामाजिक और शासन थीसिस होती है और उन स्थितियों की तलाश करती है जहां सकारात्मक ईएसजी सुधार मूल्य बढ़ा सकते हैं। यह स्थिति कोई अपवाद नहीं है। प्लास्टिक और कांच के प्रतिस्थापन के रूप में बढ़ते एल्यूमीनियम पर ध्यान केंद्रित करना न केवल क्राउन के लिए अच्छा है, बल्कि पर्यावरण के लिए भी अच्छा है। क्योंकि एल्यूमीनियम के निहित गुण उपयोग या पुनर्चक्रण के माध्यम से नहीं बदलते हैं, डिब्बे 100% पुन: प्रयोज्य होते हैं।

यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि यहां एक टन मूल्य है, भले ही प्रबंधन टीम में कोई भी हो। मैं यह नहीं मानूंगा कि इकान या इम्पैक्टिव यहां प्रबंधन में बदलाव देखना चाहता है। लेकिन अगर प्रबंधन कार्य पर निर्भर नहीं है, तो यह हमेशा एक संभावना है। हाल ही में एक कॉन्फ्रेंस कॉल पर, क्राउन के सीईओ टिमोथी डोनह्यू ने कहा: “आप यह कहना पसंद नहीं करते हैं, हम गार्ड से पकड़े गए हैं, लेकिन मुझे लगता है कि हम वास्तव में थे।” जब आप एक सीईओ होते हैं जो गार्ड से पकड़ा गया है, तो आखिरी चीज जो आप देखना चाहते हैं वह है कार्ल इकान आपके स्टॉक में दिखाई दे रही है।

केन स्क्वॉयर 13D मॉनिटर के संस्थापक और अध्यक्ष हैं, जो शेयरधारक सक्रियता पर एक संस्थागत शोध सेवा है, और वह 13D एक्टिविस्ट फंड के संस्थापक और पोर्टफोलियो मैनेजर हैं, जो एक म्यूचुअल फंड है जो एक्टिविस्ट 13D निवेश के पोर्टफोलियो में निवेश करता है। स्क्वायर एईएसजी ™ निवेश श्रेणी का निर्माता भी है, एक सक्रिय निवेश शैली जो पोर्टफोलियो कंपनियों के ईएसजी प्रथाओं में सुधार पर केंद्रित है।


Source link

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

Back to top button
en_USEnglish