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जैक बोगल के निवेश ज्ञान को ध्यान में रखते हुए इसे सरल रखने से शुरू होता है

बॉब पिसानी की पुस्तक “शट अप एंड कीप टॉकिंग”

सीएनबीसी

(नीचे बॉब पिसानी की नई किताब का एक अंश है “शट अप एंड कीप टॉकिंग: लेसन्स ऑन लाइफ एंड इनवेस्टिंग फ्रॉम द फ्लोर ऑफ द न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज।”)

1997 में, जैसे ही मैं CNBC के लिए ऑन-एयर स्टॉक संपादक बन रहा था, वैंगार्ड के संस्थापक जैक बोगल के साथ मेरी टेलीफोन पर बातचीत हुई।

वह बातचीत मेरे जीवन को बदल देगी।

जैक तब तक पहले से ही एक निवेश किंवदंती था। उन्होंने 20 से अधिक वर्षों पहले मोहरा की स्थापना की थी और 1976 में पहला अनुक्रमित म्यूचुअल फंड बनाया था।

सीएनबीसी को लेग मेसन से बिल मिलर, पिम्को से बिल ग्रॉस या हवा में जिम रोजर्स जैसे “सुपरस्टार” निवेश करने की नियमित आदत रही है। यह समझ में आता है: जो लोग सफल हुए थे, उन्हें बाकी लोगों के साथ अपनी युक्तियां साझा करने दें।

बोगल ने हमारी संक्षिप्त बातचीत में मुझे याद दिलाया कि ये सुपरस्टार निवेशक बहुत दुर्लभ प्राणी थे, और यह कि ज्यादातर लोगों ने कभी भी अपने बेंचमार्क से बेहतर प्रदर्शन नहीं किया। उन्होंने कहा कि हम इन सुपरस्टार्स के निर्माण में बहुत अधिक समय खर्च कर रहे थे और दीर्घावधि खरीद और पकड़, और इंडेक्स फंडों के मालिक होने की शक्ति पर जोर देने के लिए पर्याप्त समय नहीं था। उन्होंने दोहराया कि अधिकांश सक्रिय रूप से प्रबंधित फंडों ने शुल्क लिया जो बहुत अधिक था और जो भी बेहतर प्रदर्शन वे उत्पन्न कर सकते थे, वे आमतौर पर उच्च शुल्क द्वारा नष्ट हो जाते थे।

उनका लहजा सौहार्दपूर्ण था, लेकिन बहुत अधिक गर्म नहीं था। भले ही: मैंने बोगल के निवेश नियमों पर अधिक ध्यान देना शुरू कर दिया।

मोहरा का जन्म

1 मई, 1975 को खुलने के दिन से, मोहरा समूह को अन्य फंड परिवारों से अलग तरीके से तैयार किया गया था। इसे एक पारस्परिक कंपनी के रूप में संगठित किया गया था, जिसका प्रबंधन इसके द्वारा प्रबंधित निधियों द्वारा किया गया था; दूसरे शब्दों में, कंपनी अपने ग्राहकों के स्वामित्व में थी और है।

वेनगार्ड के शुरुआती उत्पादों में से एक सबसे ऐतिहासिक साबित हुआ: अब तक का सबसे पुराना इंडेक्स म्यूचुअल फंड, फर्स्ट इंडेक्स इनवेस्टमेंट ट्रस्ट, जिसने 31 अगस्त, 1976 को परिचालन शुरू किया।

तब तक, अकादमिक समुदाय को स्टॉक पिकर के बारे में पता था – वे दोनों जो अलग-अलग स्टॉक चुनते थे और म्यूचुअल फंड को सक्रिय रूप से प्रबंधित करते थे – शेयर बाजार से कम प्रदर्शन करते थे। व्यापक बाजार पर अपना अधिकार जमाने के लिए कोई सस्ता रास्ता तलाशा जा रहा था।

द वैनगार्ड ग्रुप के संस्थापक और सेवानिवृत्त सीईओ जैक बोगल को श्रद्धांजलि, 17 जनवरी, 2019 को न्यूयॉर्क में न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज के ट्रेडिंग फ्लोर पर बेल बालकनी पर प्रदर्शित की गई है।

ब्रेंडन मैकडर्मिड | रॉयटर्स

1973 में, प्रिंसटन के प्रोफेसर बर्टन मल्कील ने “ए रैंडम वॉक डाउन वॉल स्ट्रीट” प्रकाशित किया, जो पहले के अकादमिक शोध पर आधारित था, जिसमें दिखाया गया था कि स्टॉक एक यादृच्छिक पथ का अनुसरण करते हैं, कि पूर्व मूल्य उतार-चढ़ाव भविष्य के रुझानों का संकेत नहीं थे और यह संभव नहीं था जब तक अधिक जोखिम नहीं लिया जाता तब तक बाजार से बेहतर प्रदर्शन करें।

लेकिन एस एंड पी 500 की नकल करने वाले इंडेक्स फंड को खरीदने के लिए जनता को बेचना एक कठिन बिक्री थी। वॉल स्ट्रीट भौचक्का था: न केवल इंडेक्स फंड को बेचने में कोई लाभ नहीं था, बल्कि बाजार के साथ चलने पर जनता को क्यों बेचा जाना चाहिए? उद्देश्य बाजार को हरा करने की कोशिश करना था, है ना?

“एक लंबे समय के लिए, मेरा उपदेश बहरे कानों पर पड़ा,” बोगले ने शोक व्यक्त किया।

लेकिन बोगल के नेतृत्व में मोहरा आगे बढ़ता रहा। 1994 में, बोगल ने “म्यूचुअल फंड्स पर बोगल: इंटेलिजेंट इन्वेस्टर के लिए नए परिप्रेक्ष्य” प्रकाशित किए, जिसमें उन्होंने उच्च शुल्क सक्रिय प्रबंधन पर इंडेक्स फंड के मामले पर तर्क दिया और दिखाया कि उन उच्च लागतों का दीर्घकालिक रिटर्न पर प्रतिकूल प्रभाव पड़ा।

बोगल की दूसरी पुस्तक, “कॉमन सेंस ऑन म्युचुअल फंड्स: न्यू इम्पेरेटिव्स फॉर द इंटेलिजेंट इन्वेस्टर,” 1999 में आई और तुरंत एक निवेश क्लासिक बन गई। इसमें बोगल ने कम लागत वाले निवेश के लिए एक विस्तारित मामला बनाया।

निवेश करने के लिए बोगल के चार घटक

बोगल का मुख्य संदेश यह था कि निवेश के चार घटक हैं: रिटर्न, जोखिम, लागत और समय।

रिटर्न यह है कि आप कितना कमाने की उम्मीद करते हैं।

जोखिम यह है कि आप “अपनी पॉकेटबुक या अपने मानस को अत्यधिक नुकसान पहुंचाए बिना” कितना खो सकते हैं।

लागत वह खर्च है जो आप कर रहे हैं जो फीस, कमीशन और करों सहित आपकी वापसी में खा जाते हैं।

समय आपके निवेश क्षितिज की लंबाई है; लंबे समय क्षितिज के साथ, आप अधिक जोखिम उठा सकते हैं।

स्टॉक्स ने लॉन्ग टर्म में बॉन्ड्स को मात दी

जबकि कुछ समय ऐसे होते हैं जब बॉन्ड ने बेहतर प्रदर्शन किया है, लंबी अवधि में स्टॉक बेहतर रिटर्न प्रदान करते हैं, जो समझ में आता है क्योंकि शेयरों के मालिक होने का जोखिम अधिक होता है।

समयावधि जितनी लंबी होगी, शेयरों के बेहतर प्रदर्शन की संभावना उतनी ही अधिक होगी। 10-वर्ष के क्षितिज के लिए, शेयरों ने 80% समय, 20-वर्ष के क्षितिज के लिए, लगभग 90% समय और 30-वर्ष के क्षितिज से लगभग 100% समय के लिए बांड को हराया।

मॉर्निंगस्टार निवेश सम्मेलन में मोहरा साइनेज।

एम स्पेंसर ग्रीन | एपी

अन्य प्रमुख बोगल उपदेश:

लंबी अवधि पर ध्यान दें, क्योंकि छोटी अवधि बहुत अस्थिर होती है। Bogle ने नोट किया कि S&P 500 ने 1926 से (जब S&P 500 बनाया गया था) वार्षिक रूप से 7% का वास्तविक (मुद्रास्फीति-समायोजित) प्रतिफल दिया था, लेकिन दो-तिहाई समय में बाजार का औसत प्रतिलाभ प्लस या माइनस 20 प्रतिशत अंक होगा। वह।

दूसरे शब्दों में, लगभग दो-तिहाई समय बाजार पिछले वर्ष से 27% (7% प्लस 20) या 13% (7% माइनस 20) के बीच होगा। अन्य एक तिहाई समय, यह उन सीमाओं के बाहर जा सकता है। यह साल-दर-साल बहुत व्यापक भिन्नता है!

वास्तविक (मुद्रास्फीति-समायोजित) रिटर्न पर ध्यान दें, नाममात्र (गैर-मुद्रास्फीति समायोजित) रिटर्न पर नहीं। जबकि स्टॉक के लिए मुद्रास्फीति-समायोजित रिटर्न (एसएंडपी 500) 1926 के बाद से लगभग 7% सालाना औसत रहा है, उच्च मुद्रास्फीति की अवधि थी जो बहुत हानिकारक थी। 1961 से 1981 तक, मुद्रास्फीति 7% की वार्षिक दर पर पहुंच गई। इस अवधि के दौरान नाममात्र (मुद्रास्फीति के लिए समायोजित नहीं) रिटर्न 6.6% सालाना था, लेकिन मुद्रास्फीति-समायोजित रिटर्न -0.4% था।

शेयरों पर वापसी की दर तीन चरों द्वारा निर्धारित की जाती है: निवेश के समय लाभांश उपज, आय में वृद्धि की अपेक्षित दर और निवेश की अवधि के दौरान मूल्य-आय अनुपात में परिवर्तन।

पहले दो मूलभूत सिद्धांतों पर आधारित हैं। तीसरे (पी/ई अनुपात) में एक “सट्टा” घटक है। बोगल ने कहा कि सट्टा घटक “निवेशक भावना का एक बैरोमीटर है। निवेशक कमाई के लिए अधिक भुगतान करते हैं जब उनकी उम्मीदें अधिक होती हैं, और जब वे भविष्य में विश्वास खो देते हैं तो कम भुगतान करते हैं।”

उच्च लागत रिटर्न को नष्ट कर देती है. चाहे वह उच्च शुल्क हो, उच्च व्यापारिक लागत या उच्च बिक्री भार, वे लागतें रिटर्न में खा जाती हैं। हमेशा कम कीमत चुनें। अगर आपको निवेश सलाह की ज़रूरत है, तो उस सलाह की कीमत पर पूरा ध्यान दें।

इंडेक्स फंड, या कम से कम कम लागत वाले सक्रिय रूप से प्रबंधित फंड के मालिक होने से लागत कम रखें। सक्रिय रूप से प्रबंधित फंड उच्च शुल्क लेते हैं (कभी-कभी फ्रंट-एंड शुल्क सहित) जो बेहतर प्रदर्शन को कम करते हैं, इसलिए इंडेक्स निवेशक रिटर्न की उच्च दर अर्जित करते हैं।

सक्रिय प्रबंधन से किसी भी लगातार बेहतर प्रदर्शन की आशा के संबंध में, बोगल ने निष्कर्ष निकाला, जैसा कि बर्टन मल्कील ने किया था, कि पोर्टफोलियो प्रबंधकों का कौशल काफी हद तक भाग्य का विषय था। बोगल कभी भी सक्रिय प्रबंधन के खिलाफ नहीं थे, लेकिन उनका मानना ​​था कि ऐसा प्रबंधन मिलना दुर्लभ था जो बहुत अधिक जोखिम उठाए बिना बाजार से आगे निकल गया।

दशकों में चक्रवृद्धि होने पर रिटर्न में बहुत छोटा अंतर एक बड़ा अंतर पैदा करता है। बोगल ने एक ऐसे फंड का उदाहरण दिया जिसने 1.7% व्यय अनुपात बनाम एक कम लागत वाले फंड पर 0.6% शुल्क लगाया। रिटर्न की 11.1% दर मानते हुए, बोगल ने दिखाया कि कैसे 25 वर्षों में $10,000 का निवेश उच्च लागत वाले फंड में बढ़कर $108,300 हो गया, लेकिन कम लागत वाला फंड बढ़कर $166,200 हो गया। कम लागत वाले फंड में उच्च लागत वाले फंड की तुलना में लगभग 60% अधिक था!

बोगल ने कहा कि यह चक्रवृद्धि के जादू और अत्याचार दोनों को दर्शाता है: “चक्रवृद्धि ब्याज में छोटे अंतर बढ़ते हैं, और अंत में चौंकाने वाले, पूंजी संचय में अंतर।”

बाजारों को समय देने की कोशिश मत करो. जो निवेशक शेयर बाजार में पैसा लगाने और उससे बाहर जाने की कोशिश करते हैं, उन्हें दो बार सही होना चाहिए: एक बार जब वे पैसा डालते हैं और एक बार जब वे इसे हटाते हैं।

बोगले ने कहा: “इस व्यवसाय में लगभग 50 वर्षों के बाद, मैं किसी ऐसे व्यक्ति को नहीं जानता जिसने इसे सफलतापूर्वक और लगातार किया हो। मैं किसी ऐसे व्यक्ति को भी नहीं जानता जो किसी ऐसे व्यक्ति को जानता हो जिसने इसे सफलतापूर्वक और लगातार किया हो।”

अपने पोर्टफोलियो को मंथन न करें. बोगल ने इस तथ्य पर खेद व्यक्त किया कि सभी प्रकार के निवेशक बहुत अधिक कारोबार करते हैं, यह कहते हुए कि “आवेग आपका दुश्मन है।”

फंड के पिछले प्रदर्शन को ज्यादा न आंकें। बोगले ने कहा: “पिछले रिकॉर्ड के आधार पर किसी फंड के भविष्य के पूर्ण प्रतिफल का अनुमान लगाने का कोई तरीका नहीं है।” आउटपरफॉर्म करने वाले फंड अंतत: मीन में वापस आ जाते हैं।

निवेश करने वाले सितारों से सावधान रहें। बोगले ने कहा: “ये सुपरस्टार धूमकेतु की तरह अधिक हैं: वे कुछ समय के लिए आकाश को चमकाते हैं, केवल जलने और अंधेरे ब्रह्मांड में गायब होने के लिए।”

बहुत सारे फंड के मालिक होने की तुलना में कम फंड का मालिक होना बेहतर है। 1999 में भी, बोगल ने म्युचुअल फंड निवेशों की लगभग असीमित विविधता पर शोक व्यक्त किया। उन्होंने एकल संतुलित फंड (65/35 स्टॉक/बॉन्ड) के मालिक होने का मामला बनाया और कहा कि यह कुल बाजार रिटर्न का 97% कब्जा कर सकता है।

बहुत अधिक धनराशि होने (बोगल का मानना ​​था कि चार या पाँच से अधिक आवश्यक नहीं थे) का परिणाम अति-विविधीकरण होगा। कुल पोर्टफोलियो एक इंडेक्स फंड जैसा होगा, लेकिन इसकी लागत अधिक होगी।

पाठ्यक्रम में रहना. एक बार जब आप अपनी जोखिम सहनशीलता को समझ जाते हैं और कम संख्या में अनुक्रमित या कम लागत वाले सक्रिय रूप से प्रबंधित फंड का चयन कर लेते हैं, तो कुछ और न करें।

निवेशित रहें। शॉर्ट टर्म, मार्केट में सबसे बड़ा रिस्क प्राइस वोलैटिलिटी है, लेकिन लॉन्ग टर्म में सबसे बड़ा रिस्क बिल्कुल भी इन्वेस्ट नहीं किया जाना है।

बोगल की विरासत

20 से अधिक वर्षों के बाद, बोगल ने “म्यूचुअल फंड पर सामान्य ज्ञान” में जो मूल सिद्धांत निर्धारित किए हैं, वे अभी भी प्रासंगिक हैं।

बोगल इंडेक्सिंग और कम लागत वाले निवेश के अपने केंद्रीय विषय से कभी विचलित नहीं हुए, और ऐसा करने का कोई कारण नहीं था। समय ने उन्हें सही साबित कर दिया था।

जरा देखिए कि निवेशक अपना पैसा कहां लगा रहे हैं। इस साल, के साथ एस एंड पी 500 15% नीचे, और साथ ही बॉन्ड फंड भी नीचे, 500 बिलियन डॉलर से अधिक एक्सचेंज ट्रेडेड फंड में प्रवाहित हुए हैं, जिनमें से अधिकांश कम लागत वाले इंडेक्स फंड हैं।

वह पैसा कहां से आ रहा है?

“हमने देखा है कि अधिकांश बहिर्वाह सक्रिय से आ रहे हैं [ETF] रणनीतियों, “मैथ्यू बार्टोलिनी, स्टेट स्ट्रीट ग्लोबल एडवाइजर्स में एसपीडीआर अमेरिका के शोध के प्रमुख, एक प्रमुख ईटीएफ प्रदाता, ने हाल ही में पेंशन और निवेश पत्रिका को बताया।

आज, Vanguard के पास प्रबंधन के तहत संपत्ति में $8 ट्रिलियन से अधिक है, जो कि दूसरे स्थान पर है काली चट्टान. जबकि मोहरा के पास कई सक्रिय रूप से प्रबंधित फंड हैं, इसकी अधिकांश संपत्ति कम लागत वाले इंडेक्स फंड में हैं।

और वह पहला मोहरा इंडेक्स फंड? अब के रूप में जाना जाता है मोहरा 500 इंडेक्स फंड (VFIAX)यह संपूर्ण S&P 500 का स्वामी होने के लिए 4 आधार अंक ($4 प्रति $10,000 निवेशित) लेता है। सभी प्रमुख फंड परिवारों के पास कम लागत वाले S&P 500 इंडेक्स फंड की कुछ भिन्नता होती है।

जैक बोगल प्रसन्न रहेंगे।

बॉब पिसानी सीएनबीसी के लिए वरिष्ठ बाजार संवाददाता हैं। उन्होंने न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज के फ्लोर से रिपोर्टिंग करते हुए लगभग तीन दशक बिताए हैं। शट अप एंड कीप टॉकिंग में, पिसानी ने जीवन और निवेश के बारे में जो कुछ सीखा है, उसके बारे में कहानियां साझा की हैं।


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