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डॉलर ट्री पर लाभप्रदता बढ़ाने के लिए प्लेबुक मेंटल रिज का उपयोग यहां किया जा सकता है

लोग 11 दिसंबर, 2018 को न्यूयॉर्क शहर के ब्रुकलिन बरो में एक डॉलर ट्री स्टोर के पास चलते हैं।

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कंपनी: डॉलर ट्री इंक (डीएलटीआर)

व्यापार: डॉलर ट्री डिस्काउंट किस्म के रिटेल स्टोर संचालित करता है। यह दो खंडों के माध्यम से संचालित होता है: डॉलर ट्री और फैमिली डॉलर। डॉलर ट्री खंड $1.00 की निश्चित कीमत पर माल की पेशकश करता है। यह उपभोज्य माल, रोजमर्रा की उपभोग्य वस्तुएं, विभिन्न प्रकार के माल और अन्य वस्तुएं और मौसमी सामान प्रदान करता है। यह सेगमेंट डॉलर ट्री और डॉलर ट्री कनाडा ब्रांड के तहत 7,805 स्टोर संचालित करता है। फ़ैमिली डॉलर सेगमेंट सामान्य व्यापारिक खुदरा छूट स्टोर संचालित करता है जो उपभोज्य माल, घरेलू उत्पाद, परिधान और सहायक सामान के साथ-साथ मौसमी और इलेक्ट्रॉनिक्स मर्चेंडाइज की पेशकश करता है। यह खंड फैमिली डॉलर ब्रांड के तहत 7,880 स्टोर संचालित करता है।

शेयर बाजार मूल्य: $30.3B ($134.96 .) प्रति शेयर)

कार्यकर्ता: मेंटल रिज

प्रतिशत स्वामित्व: 9.85% के कुल आर्थिक जोखिम के लिए 5.66% प्लस 4.19% के लिए नकद-निपटान डेरिवेटिव

औसत लागत: 106.77

एक्टिविस्ट कमेंट्री: मेंटल रिज को एक अनुभवी कार्यकर्ता पॉल हिलाल द्वारा लॉन्च किया गया था, जो पर्सिंग स्क्वायर में एक पूर्व वरिष्ठ भागीदार थे। हिलाल एक अविश्वसनीय रूप से अनुभवी एक्टिविस्ट निवेशक हैं, जिनके पास विश्लेषणात्मक क्षमताओं, संचार कौशल और संभावना का एक अनूठा मिश्रण है जिसे आप शायद ही कभी सक्रिय दुनिया में देखते हैं। मेंटल रिज अपने निवेश के साथ बहुत चयनात्मक है और जहां कई कार्यकर्ता साल में तीन से चार अच्छे विचारों की तलाश करते हैं, वहीं मेंटल रिज हर तीन से चार साल में एक अच्छे विचार की तलाश करता है। हिलाल का दृष्टिकोण आम तौर पर कंपनी के साथ रचनात्मक रूप से जुड़ना रहा है, दी गई स्थिति के लिए बोर्ड के प्रतिनिधित्व का आवश्यक स्तर प्राप्त करना, सही वरिष्ठ प्रबंधन टीम लाना और फिर यह तय करना है कि संपत्ति के पोर्टफोलियो को सर्वोत्तम रूप से कैसे अनुकूलित किया जाए।

क्या हो रहा है?

मेंटल रिज कंपनी के बोर्ड के कुछ सदस्यों और प्रबंधन टीम, शेयरधारकों और अन्य व्यक्तियों के साथ बातचीत, बैठकें और अन्य संचार करने का इरादा रखता है। प्रत्येक मामले में, वे कंपनी के व्यवसाय, संचालन, रणनीतियों, शासन, कार्यकारी सूट और बोर्ड की संरचना और उसमें बदलाव की संभावनाओं पर चर्चा करने की योजना बनाते हैं।

परदे के पीछे:

यह मेंटल रिज का तीसरा निवेश है, पहले दो सीएसएक्स और अरामार्क हैं। हिलाल ने एयर प्रोडक्ट्स, सेरिडियन और कैनेडियन पैसिफिक सहित कई पर्सिंग स्क्वायर निवेशों में भी अग्रणी भूमिका निभाई।

पहले, Starboard Value डॉलर ट्री में शामिल था। जनवरी 2019 में, उन्होंने दो अवसरों की रूपरेखा तैयार की, जो उन्हें लगा कि कंपनी को पीछा करना चाहिए – फैमिली डॉलर के लिए रणनीतिक विकल्प तलाशना, जो कंपनी का मालिक है, और एक बहु-मूल्य बिंदु रणनीति का मूल्यांकन और परीक्षण। कंपनी द्वारा अपने स्टोर में कई मूल्य बिंदुओं का परीक्षण करने के लिए खुलापन व्यक्त करने के बाद स्टारबोर्ड ने अंततः बोर्ड पर सीटों के लिए अपनी प्रॉक्सी लड़ाई को छोड़ दिया। हालाँकि, यह लगभग दो साल बाद है और बहुत कुछ नहीं बदला है।

डीएलटीआर का शेयर 6 अप्रैल को 120.37 डॉलर के उच्च स्तर पर कारोबार कर रहा था, लेकिन 24 सितंबर को गिरकर 84.26 डॉलर हो गया, जब कंपनी ने लगातार दो तिमाहियों के लिए खराब कमाई और मार्गदर्शन की रिपोर्ट की, जो कि समुद्री माल ढुलाई हेडविंड के कारण था। स्टॉक की कीमत के गोता को रोकने के लिए, और संभवतः एक अफवाह कार्यकर्ता को दूर करने के लिए, कंपनी ने घोषणा की कि वह बहु-मूल्य बिंदु रणनीति को लागू करेगी और $ 1 बिलियन स्टॉक बायबैक करेगी, भले ही इसकी पहले की घोषणा पर अभी भी $ 1.5 बिलियन की क्षमता थी। वापस खरीदना।

हिलाल के पास एक रॉक-स्टार सीईओ को लाकर शेयरधारक मूल्य बनाने का ट्रैक रिकॉर्ड है, विशेष रूप से कैनेडियन पैसिफिक और सीएसएक्स में हंटर हैरिसन के साथ। इस मामले में, हम मानते हैं कि उसे उपभोक्ता वस्तुओं के स्टोर का हंटर हैरिसन मिल गया है – कोई ऐसा व्यक्ति जो उद्योग के हर पहलू पर काम करते हुए बड़ा हुआ है और उच्चतम स्तर पर मूल्य बनाने का एक सिद्ध रिकॉर्ड है। सूचित किया गया है कि वह डॉलर जनरल के पूर्व सीईओ रिक ड्रेलिंग के साथ काम कर रहे हैं। हम इन रिपोर्टों को दो कारणों से सही मानते हैं: (i) ड्रेलिंग चालू है हिलाल के साथ अरामार्क का बोर्ड और दोनों वहां एक साथ बहुत अच्छी तरह से काम कर रहे हैं और (ii) ड्रेलिंग ठीक उसी प्रकार का सीईओ है जिसे हिलाल इस तरह के निवेश में ढूंढता है।

लॉन्ग ड्रग्स, सेफवे और डुआने रीडे में सफलता के साथ, ड्रेलिंग का चार दशक का लंबा करियर सफल रहा है। लेकिन शायद उनकी सबसे बड़ी सफलता 2008 में थी जब वे थे केकेआर द्वारा डॉलर जनरल में लाया गया. केवल सात वर्षों में, ड्रेलिंग ने कंपनी का मूल्य $4.5 बिलियन से $25 बिलियन तक ले लिया, और अब इसकी कीमत लगभग $52 बिलियन है। डॉलर जनरल के बाद, लोव के बोर्ड के सदस्य, ड्रेलिंग ने सीईओ की नौकरी के लिए लोव के चुनिंदा मार्विन एलिसन की जोरदार वकालत की। एक खिलाड़ी/कोच के रूप में, ड्रेलिंग ने एलिसन में एक अनुभवी सीईओ (जेसी पेनी के पूर्व अध्यक्ष/सीईओ और 12 वर्षों के लिए होम डिपो में वरिष्ठ कार्यकारी) के साथ भागीदारी की, और उन्हें अपने दशकों के अनुभव और ज्ञान का अतिरिक्त लाभ दिया। खुदरा प्रारूप। तब से, लोव ने एसएंडपी 500 के लिए 192.9% बनाम 71.9% की वापसी की है।

वह खिलाड़ी/कोच संरचना ठीक वही है जिसकी DLTR में आवश्यकता होती है। बॉब सैसर 2004 से 2017 तक कंपनी के सीईओ थे और तब से इसके कार्यकारी अध्यक्ष हैं, जबकि कंपनी सैसर के बाद से चार वर्षों में अपने दूसरे सीईओ पर है। यह आश्चर्य की बात नहीं है क्योंकि एक नए सीईओ के लिए पुराने सीईओ को अपने कंधे पर रखकर काम करना और आवश्यक बदलाव करना बहुत मुश्किल है। ड्रेलिंग को एक सीईओ के साथ अध्यक्ष के रूप में लाना, जिसके साथ वह साझेदारी कर सकता है – जैसे उसने लोव में किया था – यहाँ बहुत अच्छा काम करना चाहिए। वह सीईओ वर्तमान सीईओ माइकल विटन्स्की भी हो सकता है – यह बताना जल्दबाजी होगी क्योंकि वह जुलाई 2020 से केवल सीईओ रहे हैं और पूरे समय सासर की छाया में काम कर रहे हैं।

एक नई टीम के साथ, शेयरधारक मूल्य बनाने के लिए दो चीजें की जा सकती हैं। सबसे पहले, एक बहु मूल्य रणनीति को आक्रामक रूप से लागू करना, जो कहीं और काम करने के लिए सिद्ध हुई है। 2009 की शुरुआत में, डॉलरमा ने $ 1.25, $ 1.50 और $ 2.00 मूल्य बिंदुओं की शुरुआत की और औसत टिकट और स्टोर ट्रैफ़िक में वृद्धि के कारण समान स्टोर बिक्री में दोगुने से अधिक की वृद्धि हुई। डॉलरामा ने $4.00 की सीमा के साथ अतिरिक्त मूल्य अंक जोड़ना जारी रखा है। पिछले दस वर्षों में, समान स्टोर की औसत बिक्री लगभग 2% प्रति वर्ष (2009 से पहले) से बढ़कर लगभग 6% हो गई है। सकल मार्जिन लगभग 33% से बढ़कर लगभग 40% हो गया है, और EBITDA मार्जिन लगभग 14% से बढ़कर लगभग 25% हो गया है। इसके अलावा, जब डीएलटीआर ने इस रणनीति का परीक्षण किया, तो उन्हें 6% समान स्टोर बिक्री लिफ्ट मिली, जो अपने वर्ग फुट के केवल 10% को अन्य मूल्य बिंदुओं में वस्तुओं को समर्पित कर रही थी। उस मिश्रण को बढ़ाकर और इष्टतम बिक्री के लिए स्टोर की बिक्री करके, ये सुधार और भी अधिक हो सकते हैं, जैसा कि डॉलरमा ने खोजा था।

मूल्य निर्माण के लिए दूसरा क्षेत्र फैमिली डॉलर के साथ है, लेकिन इसे बेचने के लिए नहीं, जैसा कि स्टारबोर्ड ने वकालत की थी, कम से कम तुरंत नहीं। ड्रेलिंग के शामिल होने से, वह फैमिली डॉलर के लिए वही कर सकता है जो उसने डॉलर जनरल के लिए किया था, और शायद इससे भी तेज। जिस समय ड्रेलिंग ने डॉलर जनरल को संभाला, उस समय फैमिली डॉलर की कीमत भी लगभग 4.5 बिलियन डॉलर थी, और आज भी इसकी कीमत 4.5 बिलियन डॉलर है। ड्रेलिंग सात वर्षों में डॉलर जनरल में बड़े पैमाने पर सुधार करने में सक्षम था, लेकिन उस अनुभव के लाभ के साथ वह फैमिली डॉलर के साथ उस पर सुधार करने में सक्षम होना चाहिए। उदाहरण के लिए, कैनेडियन नेशनल को घुमाने में हंटर हैरिसन को 12 साल लगे और उन्होंने इसे कैनेडियन पैसिफिक में चार साल में किया। फैमिली डॉलर को बदलने के बाद, इसकी संभावित बिक्री का पता लगाने के लिए यह एक अच्छा समय हो सकता है।

मेंटल रिज का ट्रैक रिकॉर्ड और व्यापक व्यावसायिक थीसिस जो हमेशा साथ आता है, उसे बोर्ड की सीटें प्राप्त करने के लिए पर्याप्त कारण होना चाहिए। वे हमेशा की तरह बोर्ड के साथ रचनात्मक और सौहार्दपूर्ण ढंग से काम करेंगे। हम उम्मीद करेंगे कि एक लगे हुए, वस्तुनिष्ठ बोर्ड उनके साथ एक उचित समझौता करने में सक्षम होना चाहिए। लेकिन, यदि नहीं, तो हिलाल ने अतीत में दिखाया है कि जरूरत पड़ने पर वह छद्म लड़ाई का सहारा लेने से नहीं डरता। निर्देशक की नामांकन विंडो 24 नवंबर को खुलती है, और अगर बात की जाए तो मेंटल रिज के कई फायदे हैं। सबसे पहले, कई शेयरधारकों के लिए यह स्पष्ट है कि कंपनी को बोर्ड के उच्चतम स्तरों पर नए सिरे से नजर रखने की जरूरत है। जबकि कंपनी ने हाल ही में नए निदेशकों के साथ कई बोर्ड सीटों को ताज़ा किया है, सबसे अधिक प्रभाव वाले चार निदेशक, जिनमें सैसर भी शामिल हैं, सभी कम से कम 13 वर्षों से हैं। दूसरा, कंपनी गंभीर रूप से अंडरपरफॉर्म कर रही है – 1, 3 और 5 साल के आधार पर, कंपनी ने एसएंडपी 500 को क्रमशः 11.06%, 40.27% और 71.02% से कमतर प्रदर्शन किया है, और हाल ही में आय में कमी अभी भी ताजा है। शेयरधारकों के दिमाग। तीसरा, चूंकि यह अफवाह है कि मेंटल रिज कंपनी में शामिल है, स्टॉक भारी मात्रा में बढ़ गया है और शेयरधारक आधार ने महत्वपूर्ण कारोबार देखा है, और अधिक घटना-संचालित और कार्यकर्ता-अनुकूल शेयरधारकों की संभावना है। अंत में, मेंटल रिज के पास न केवल मौजूदा बोर्डों के साथ अच्छी तरह से काम करने का एक ट्रैक रिकॉर्ड है, बल्कि हिलाल में कौशल और विशेषताएं हैं जो आम तौर पर बोर्डों के लिए आकर्षक होती हैं। यदि DLTR बोर्ड उस पर जाँच करता है, तो वे निस्संदेह इसे देखेंगे, लेकिन उन्हें वास्तव में इसके प्रमाण के लिए रिक ड्रेलिंग से आगे देखने की आवश्यकता नहीं है – वह अरामार्क में एक अवलंबी था और निश्चित रूप से हिलाल से तालिका के दूसरी तरफ था। मेंटल रिज वहां दिखाई दिया। न केवल वे अरामार्क में एक साथ काम करने में सक्षम हुए हैं क्योंकि वे एक दूसरे को जानते हैं, लेकिन वे अब मेंटल रिज के लिए इस निवेश में एक साथ काम कर रहे हैं। एक सक्रिय निवेशक के लिए कोई उच्च समर्थन नहीं है।

यदि मेंटल रिज यहां बोर्ड की सीटें हासिल करने में सफल होता है, तो हम उम्मीद करते हैं कि वे न केवल उस शासन, परिचालन, वित्तीय और रणनीतिक सक्रियता को लागू करेंगे, जिसके लिए वे जाने जाते हैं, बल्कि एक निदेशक के रूप में अपनी अनूठी स्थिति का उपयोग इस पर नजर रखने के लिए भी करेंगे। कंपनी में कोई पर्यावरणीय और सामाजिक मुद्दे या अवसर। उदाहरण के लिए, DLTR द्वारा फैमिली डॉलर खरीदने के बाद वितरण केंद्रों को कभी भी पूरी तरह से एकीकृत नहीं किया गया है। वास्तव में, 26 में से केवल एक ही दोनों ब्रांडों की सेवा करता है। इसका मतलब है कि फैमिली डॉलर ट्रक डिलीवरी करने के लिए डीएलटीआर वितरण केंद्रों से गुजर रहे हैं और इसके विपरीत। इन वितरण केंद्रों को एकीकृत करना न केवल नीचे की रेखा के लिए अच्छा होगा, बल्कि इन ट्रकों से उत्सर्जन को कम करके पर्यावरण के लिए भी फायदेमंद होगा क्योंकि वे अपनी डिलीवरी करते हैं। साथ ही, DLTR जैसी कंपनी जो हमारे देश के निचले आर्थिक जनसांख्यिकीय की सेवा करती है, के पास ऐसे कार्यक्रम और नीतियां स्थापित करने के कई अवसर हैं, जो हमारे नागरिकों के कई जरूरतमंदों को लाभान्वित करते हैं। यह सक्रिय ईएसजी, या एईएसजी, निवेश के लाभों का एक मुख्य सिद्धांत है। एक एईएसजी निवेशक के रूप में, मेंटल रिज सामाजिक लाभों को लागू करने के लिए एक अनूठी स्थिति में होगा जो एक निष्क्रिय ईएसजी निवेशक कभी नहीं कर पाएगा।

केन स्क्वॉयर 13D मॉनिटर के संस्थापक और अध्यक्ष हैं, जो शेयरधारक सक्रियता पर एक संस्थागत शोध सेवा है, और 13D एक्टिविस्ट फंड के संस्थापक और पोर्टफोलियो मैनेजर हैं, जो एक म्यूचुअल फंड है जो एक्टिविस्ट 13D निवेश के पोर्टफोलियो में निवेश करता है। डॉलर ट्री का स्वामित्व फंड में है।


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