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भविष्य स्थिर मुद्रा है। समझदार विनियमन इसके विकास को बढ़ावा दे सकता है

डिजिटल मुद्राओं का एक दृश्य प्रतिनिधित्व।

युरिको नाकाओ | गेटी इमेजेज

आभासी भुगतान महंगा और धीमा हो सकता है – जो उन्हें डिजिटल मुद्राओं, विशेष रूप से स्थिर मुद्रा द्वारा व्यवधान के लिए परिपक्व बनाता है।

वर्चुअल भुगतान जो अक्षम बनाता है वह यह है कि वे छोटे बंद नेटवर्क की भीड़ में होते हैं: बैंक खातों से जुड़े स्थानान्तरण की सुविधा प्रदान करते हैं, क्रेडिट कार्ड नेटवर्क क्रेडिट पर भुगतान सक्षम करते हैं, और पेपैल जैसी भुगतान प्रसंस्करण फर्म अपने स्वयं के पारिस्थितिकी तंत्र के भीतर भुगतान की पेशकश करती हैं।

चूंकि इन लेन-देन को सुगम बनाने के लिए एक बिचौलिए की आवश्यकता होती है, वे महंगे, धीमे और प्रतिबंधात्मक हो सकते हैं। मैकिन्से का अनुमान है कि वित्तीय प्रणाली बनाती है $ 2 ट्रिलियन सालाना भुगतान की सुविधा से. छद्म नाम सतोशी नाकामोतो ने ठीक यही हल करने का प्रस्ताव रखा जब उन्होंने इसके लिए प्रारंभिक श्वेतपत्र जारी किया “बिटकॉइन: एक पीयर-टू-पीयर इलेक्ट्रॉनिक कैश सिस्टम।” बिटकॉइन के आगमन के साथ, एक आभासी भुगतान नेटवर्क बनाया गया जिसमें नकदी के समान गुण थे। कोई भी बिटकॉइन नेटवर्क से जुड़ सकता है, बिटकॉइन स्वीकार करना शुरू कर सकता है, साथ ही इसे स्वतंत्र रूप से खर्च कर सकता है। नेटवर्क के नियंत्रण में कोई द्वारपाल नहीं है।

जबकि बिटकॉइन अपनी कीमत की सराहना से काफी हद तक सफल हो गया है, इसके भुगतान उपयोग के मामले में इसकी अस्थिरता के कारण विवश हो गया है। हालांकि, बिटकॉइन, मूल ब्लॉकचेन, ने डिजिटल नकद भुगतान की सुविधा के लिए कई पहल की हैं।

एक लोकप्रिय दृष्टिकोण स्थिर सिक्कों का उपयोग कर रहा है, जो कि एक अंतर्निहित संपत्ति, आमतौर पर अमेरिकी डॉलर से जुड़ी क्रिप्टोकरेंसी हैं। लिखने के समय लगभग $100 बिलियन मूल्य की स्थिर मुद्रा सार्वजनिक ब्लॉकचेन नेटवर्क पर जारी किया गया है। ये स्थिर सिक्के नकदी की तरह ही स्वतंत्र रूप से हस्तांतरणीय हैं; ब्लॉकचेन नेटवर्क पर कोई भी व्यक्ति सिक्के प्राप्त कर सकता है और भेज सकता है। सिक्कों को वाहक उपकरणों के रूप में संरचित किया जाता है, जिससे धारक को किसी भी समय अमेरिकी डॉलर के सिक्कों को भुनाने का अधिकार मिलता है।

निजी तौर पर जारी स्थिर मुद्रा बनाम केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्राएं

अब तक, सभी स्थिर स्टॉक निजी पार्टियों द्वारा जारी किए गए हैं। फेसबुक के लिब्रा कॉइन (जिसे अब डायम कहा जाता है) को लॉन्च करने में दिलचस्पी सहित क्षेत्र में निजी खिलाड़ियों की प्रगति से प्रेरित होकर, केंद्रीय बैंकों ने अपनी स्थिर मुद्रा पहल को तेज करना शुरू कर दिया है। दो-तिहाई सबसे बड़े केंद्रीय बैंक वर्तमान में क्षेत्र में प्रयोग कर रहे हैं। केंद्रीय बैंक समर्थित डिजिटल मुद्राओं (CBDC) और निजी तौर पर जारी किए गए स्थिर सिक्कों के बीच मुख्य अंतर यह है कि पूर्व केंद्रीय बैंक के खिलाफ प्रत्यक्ष दावा प्रस्तुत करता है, जबकि बाद वाला जारीकर्ता के खिलाफ दावा करता है। इसलिए सीबीडीसी को एक सुरक्षित विकल्प माना जाता है।

लेकिन केंद्रीय बैंक की डिजिटल मुद्राओं के साथ एक समस्या है। न केवल वे अन्य स्थिर सिक्कों की तुलना में सुरक्षित हैं, बल्कि उन्हें किसी भी बैंक जमा की तुलना में सुरक्षित माना जा सकता है। एक बैंक में पैसा क्यों रखें, जो हमेशा पैसे से बाहर हो सकता है, जब आप इसे पैसे के नियंत्रण में सुविधा में ही रख सकते हैं? यह जल्दी से पूरी बैंकिंग प्रणाली को खतरे में डाल सकता है।

ऐसा लगता है कि सीबीडीसी को केवल सीमित मात्रा में जनता के लिए उपलब्ध कराया जाएगा, निजी तौर पर जारी किए गए स्टैब्लॉक्स के लिए “स्पेस” तैयार किया जाएगा, जो आज भुगतान में बहुत सारी समस्याओं को हल करने में सक्षम हैं। सार्वजनिक ब्लॉकचेन खुले हैं, जिससे सभी को सिस्टम में भाग लेने की अनुमति मिलती है। वे भुगतान के तत्काल निपटान की सुविधा प्रदान करते हैं और तरल स्थिर मुद्रा बाजारों के साथ, विभिन्न स्थिर सिक्कों के बीच अदला-बदली लगभग घर्षण रहित हो जाती है।

नकदी के लाभों को स्वीकार करना

निजी स्थिर मुद्रा भुगतानकर्ताओं को यथासंभव नकदी के लाभों के करीब पहुंचने की अनुमति देती है। जैसे, यह कोई आश्चर्य की बात नहीं है कि इनकी वैश्विक मांग में वृद्धि हुई है 2021 की शुरुआत में जारी किए गए $28 बिलियन से आज जारी किए गए $109 बिलियन तक, केवल छह महीनों में लगभग चार गुना वृद्धि।

पहला स्थिर मुद्रा, टीथर, क्रिप्टोक्यूरेंसी एक्सचेंजों को बैंक खाता प्राप्त करने में परेशानी होने पर अमेरिकी डॉलर में शेष राशि रखने की आवश्यकता से बाहर हो गया। जैसे, क्रिप्टोक्यूरेंसी ट्रेडिंग की सुविधा के लिए टीथर का उपयोग अभी भी किया जाता है। टीथर पूर्ण समर्थन के बारे में अनिश्चितता के साथ एक अस्पष्ट सिक्का बना हुआ है, जिसके कारण बाजार में कई वैकल्पिक स्थिर मुद्राएं आ रही हैं। कई सिक्कों का उद्देश्य सेगमेंट में अधिक पारदर्शिता लाना है, जिसमें सबसे लोकप्रिय यूएसडी कॉइन है, जो केंद्र द्वारा जारी किया गया है, जिसे सर्कल और कॉइनबेस द्वारा सह-स्थापित किया गया है।

बाजार में स्थिर स्टॉक की बढ़ती मात्रा के साथ, उपयोग के मामले बढ़ते रहते हैं। जैसे-जैसे उपयोगकर्ता स्थिर सिक्कों की नकदी जैसी विशेषताओं को पहचानते हैं, इस माध्यम से भुगतान बढ़ता है। अकेले मई में, बड़े पैमाने पर लेनदेन गतिविधि को उजागर करते हुए, $ 766 बिलियन मूल्य के स्थिर स्टॉक को सार्वजनिक ब्लॉकचेन के माध्यम से स्थानांतरित किया गया था। यह विकेंद्रीकृत वित्त खंड में विशेष रूप से प्रासंगिक है, जहां स्थिर स्टॉक पारिस्थितिकी तंत्र को सक्षम करने के लिए एक महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं।

स्टैब्लॉक्स के साथ मुख्यधारा के एप्लिकेशन भी भुगतान में बढ़ रहे हैं, जहां उनका उपयोग सीमा पार व्यापार और प्रेषण की सुविधा के लिए किया जा रहा है, दो क्षेत्रों में विरासत भुगतान प्रणाली द्वारा शुल्क का बोझ है (प्रवासी प्रति लेनदेन 10% तक का भुगतान करते हैं)। यह केवल सीमा पार लेनदेन नहीं है जो बाधित होने के लिए परिपक्व है; क्रेडिट कार्ड लेनदेन में व्यापारियों को 2% से 3% की लागत आती है, जो बड़े पैमाने पर जारीकर्ता बैंक पर समाप्त होती है, जो अत्यधिक शुल्क लेता है। एक ऐसी दुनिया जिसमें स्थिर सिक्कों का उपयोग किया जाता है, इसकी कल्पना करना कठिन नहीं है – व्यापारियों को विशेष रूप से, बल्कि उपभोक्ताओं के लिए भी बचत बहुत अधिक होगी।

विनियमन में संतुलन की तलाश

अंतरिक्ष में बढ़ती दिलचस्पी नियामक जांच को आकर्षित कर रही है, मुख्य चिंताएं एंटी-मनी लॉन्ड्रिंग और “अपने ग्राहक को जानें” जोखिमों और वित्तीय स्थिरता के आसपास केंद्रित हैं। बंद भुगतान नेटवर्क के लिए उपयोग किए जाने वाले नियामक ब्लॉकचेन द्वारा पेश किए गए सार्वजनिक नेटवर्क पर नियंत्रण खोने से चिंतित हैं। इसके अतिरिक्त, वे अंतरिक्ष के भीतर किसी भी एकाग्रता जोखिम से घबराते हैं, उदाहरण के लिए, यदि कुछ स्थिर मुद्रा जारीकर्ता बहुत बड़े हो जाते हैं।

नियामक निकायों की एक श्रृंखला ने दिशानिर्देश प्रकाशित करना शुरू कर दिया है, वित्तीय कार्रवाई कार्य बल तक अंतर्राष्ट्रीय समझौतों के लिए बैंक. हालांकि अभी तक कोई नियामक उपाय पेश नहीं किया गया है, यह केवल समय की बात है। नियामक यह सुनिश्चित करने की कोशिश करेंगे कि सिक्कों का समर्थन करने वाली फिएट मुद्रा सुरक्षित है, संभावित रूप से केंद्रीय बैंकों के पास भी रखा जा सकता है यदि सिस्टम काफी बड़ा हो जाता है। इसके शीर्ष पर, वे संभावित रूप से मनी लॉन्ड्रिंग को कम करने के लिए बाधाओं को दूर करने का प्रयास करेंगे। ये केवल स्वीकृत पर्स के बीच स्थानांतरण की अनुमति से लेकर निश्चित सीमा से ऊपर के भुगतान की जांच तक, गंभीरता की विभिन्न डिग्री ले सकते हैं।

स्थिर मुद्रा उद्योग को नियामकों के साथ मिलकर एक ऐसा ढांचा तैयार करना चाहिए जो इस उभरते उद्योग को अति-विनियमन से बचाते हुए उन्हें आराम देने में मदद करे। यदि उद्योग खुलेपन और नकदी जैसी सुविधाओं को बनाए रखने का प्रबंधन करता है, तो स्थिर मुद्रा डिजिटल भुगतान प्रवाह के तरीके को बदल सकती है। एक ऐसी दुनिया जिसमें डिजिटल भुगतान घर्षण रहित और तात्कालिक हैं, इसकी कल्पना करना बहुत कठिन नहीं है, सार्वजनिक ब्लॉकचेन पर स्थिर स्टॉक के लिए धन्यवाद।

भुगतान के नए तरीके संभव हो गए हैं, सूक्ष्म भुगतान से लेकर सशर्त भुगतान, जैसे एस्क्रो तक। Stablecoins न केवल यह प्रभावित करेगा कि हम प्रेषण जैसे पारंपरिक भुगतान कैसे करते हैं, बल्कि पहले से अकल्पनीय वाणिज्य के नए रूपों को भी सक्षम करेंगे। Stablecoins हमारे भविष्य के वित्तीय ढांचे के मुख्य निर्माण खंड बन सकते हैं।

इसलिए विभिन्न नियामक व्यवस्थाएं स्थिर शेयरों पर कैसे प्रतिक्रिया देती हैं, और वे उनका कितना स्वागत करते हैं, इसलिए अगले 30 वर्षों के लिए वित्तीय सेवाओं के भीतर प्रतिस्पर्धी परिदृश्य का निर्धारण कर सकते हैं। ऐसा लगता है कि चीन और संभवतः यूरोपीय संघ भी केंद्रीय बैंक के माध्यम से डिजिटल मुद्रा पर अर्ध एकाधिकार नियंत्रण रखना चाहते हैं। चीन ने सार्वजनिक ब्लॉकचेन पर निजी तौर पर जारी स्थिर स्टॉक की अनुमति नहीं दी है और वह अपने केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्रा ई-सीएनवाई के लॉन्च पर केंद्रित है।

जिस हद तक यूएस और यूके निजी क्षेत्र को निजी स्थिर सिक्कों के माध्यम से सिस्टम के विकास का नेतृत्व करने की अनुमति देते हैं, वे एक अलग, अधिक लचीला और अधिक “उदार” मार्ग बना सकते हैं। इस तरह का रास्ता नवाचार और उद्यमशीलता के शेर के हिस्से को सुरक्षित करेगा जो कि स्थिर स्टॉक की पहचान होगी। यह इन अर्थव्यवस्थाओं को वित्तीय डिजिटलीकरण की दौड़ जीतने में भी सक्षम बनाएगा।

सर पॉल मार्शल मार्शल वेस के अध्यक्ष हैं, और अमित राजपाल मार्शल वेस एशिया के सीईओ और ग्लोबल एफआईजी स्ट्रैटेजीज के पोर्टफोलियो मैनेजर हैं। प्रकटीकरण: मार्शल वेस सर्किल में एक निवेशक है।


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