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वॉस ने ग्रिफॉन में रणनीतिक समीक्षा का समर्थन किया। मूल्य निर्माण का अवसर सामने आ सकता है

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कंपनी: ग्रिफॉन (जीएफएफ)

व्यवसाय: ग्रिफॉन दो खंडों के माध्यम से संचालित होता है। उपभोक्ता और व्यावसायिक उत्पाद (“सीपीपी”) AMES के माध्यम से अपना संचालन करता है। 1774 में स्थापित, AMES प्रमुख उत्तरी अमेरिकी निर्माता और ब्रांडेड उपभोक्ता और घरेलू भंडारण और संगठन, भूनिर्माण और बाहरी जीवन शैली को बढ़ाने के लिए पेशेवर उपकरण और उत्पादों का वैश्विक प्रदाता है। CPP ट्रू टेम्पर, AMES, और ClosetMaid सहित प्रमुख ब्रांडों के पोर्टफोलियो के माध्यम से विश्व स्तर पर उत्पाद बेचता है। होम एंड बिल्डिंग प्रोडक्ट्स (“HBP”) क्लोपे के माध्यम से अपना संचालन करता है। 1964 में स्थापित, क्लोपे उत्तरी अमेरिका में गेराज दरवाजों और रोलिंग स्टील के दरवाजों का सबसे बड़ा निर्माता और बाज़ारिया है। आवासीय और वाणिज्यिक अनुभागीय गेराज दरवाजे क्लोपे, आइडियल और होम्स ब्रांडों के तहत पूरे उत्तरी अमेरिका में पेशेवर डीलरों और प्रमुख होम सेंटर खुदरा श्रृंखलाओं के माध्यम से बेचे जाते हैं। वाणिज्यिक, औद्योगिक, संस्थागत और खुदरा उपयोग के लिए डिज़ाइन किए गए रोलिंग स्टील डोर और ग्रिल उत्पाद कॉर्नेलकूकसन ब्रांड के तहत बेचे जाते हैं। CPP व्यवसाय का वार्षिक राजस्व लगभग $1.2 बिलियन और EBITDA में $115 मिलियन है, और HBP व्यवसाय का वार्षिक राजस्व में लगभग $1 बिलियन और EBITDA में $181 मिलियन है।

शेयर बाजार मूल्य: $1.8B ($31.75 प्रति शेयर)

कार्यकर्ता: वॉस कैपिटल

प्रतिशत स्वामित्व: 5.17%

औसत लागत: $25.91

एक्टिविस्ट कमेंट्री: वॉस एक ह्यूस्टन स्थित हेज फंड है जो विशेष परिस्थितियों का पालन करने पर केंद्रित है। वे पारंपरिक कार्यकर्ता नहीं हैं, लेकिन अतीत में उन्होंने सक्रियता को एक उपकरण के रूप में सफलतापूर्वक इस्तेमाल किया है।

क्या हो रहा है?

पर अगस्त 15वॉस ने ग्रिफॉन की मई 2022 की घोषणा के लिए अपना समर्थन व्यक्त किया कि बोर्ड ने संभावित बिक्री, विलय, विनिवेश, पुनर्पूंजीकरण या अन्य रणनीतिक लेनदेन सहित रणनीतिक विकल्पों की समीक्षा शुरू की है। इससे पहले, कंपनी की वार्षिक बैठक में, वॉस ने एक छद्म लड़ाई शुरू की और वॉस के दो निदेशक नामितों में से एक, एचसी चार्ल्स डियाओ के लिए सफलतापूर्वक एक बोर्ड सीट हासिल की।

परदे के पीछे

वॉस ने सबसे पहले ग्रिफॉन को अपने में रखने की सूचना दी Q3 2021 13F फाइलिंग. पर 23 नवंबर, 20215% से अधिक स्वामित्व से पहले, इसने बोर्ड के चुनाव के लिए तीन निदेशकों को नामित किया और बाद में इसे दो निदेशकों तक सीमित कर दिया।

अपनी प्रॉक्सी लड़ाई के दौरान, फर्म ने पत्र और प्रस्तुतियां जारी कीं, जिसमें इस विश्वास का विवरण दिया गया था कि ग्रिफॉन के पास खराब कॉर्पोरेट प्रशासन और अत्यधिक कार्यकारी मुआवजा है, और कंपनी को एक रणनीतिक समीक्षा शुरू करनी चाहिए। जनवरी 2022 की एक प्रस्तुति में, यह कहा गया है कि ग्रिफॉन का स्टॉक एक योजना के कार्यान्वयन के माध्यम से $ 50/शेयर (यह वर्तमान में कम $ 30 में है) के लायक हो सकता है जिसमें (i) रक्षा इलेक्ट्रॉनिक्स व्यवसाय को बेचना, (ii) के लिए विकल्पों की खोज करना शामिल है। घर और भवन उत्पाद, (iii) ऋण को कम करने और विशेष लाभांश का भुगतान करने के लिए नकदी का उपयोग करना, (iv) कॉर्पोरेट ओवरहेड को सही आकार देना, और (v) उपभोक्ता खंड में मार्जिन में सुधार करना। वॉस ने ग्रिफॉन की एम एंड ए रणनीति की भी आलोचना की, विशेष रूप से इसकी . पर प्रकाश डाला कंपनी के अधिग्रहण की अस्वीकृति मिडऑसियन पार्टनर्स से $845 मिलियन के लिए हंटर फैन का। अंत में, पर 2022 वार्षिक बैठकशेयरधारकों ने वॉस के निदेशक उम्मीदवारों में से एक, एचसी चार्ल्स डियाओ को बोर्ड के लिए चुना, जहां वह वर्तमान में एक निदेशक के रूप में कार्य करता है।

फास्ट फॉरवर्ड छह महीने: वॉस ने अब अपने स्वामित्व को 2.3% से बढ़ाकर आज 5.2% कर दिया है। अपनी 13D फाइलिंग में, फर्म ने कहा कि यह “मई 2022 में जारीकर्ता की घोषणा से प्रसन्न है कि बोर्ड ने बिक्री, विलय, विनिवेश, पुनर्पूंजीकरण या अन्य सहित शेयरधारक मूल्य को अधिकतम करने के लिए रणनीतिक विकल्पों की एक विस्तृत श्रृंखला की समीक्षा करने के लिए एक प्रक्रिया शुरू की थी। रणनीतिक लेनदेन।” वॉस ने तब नोट किया कि उसने अपनी आशा के आधार पर अपने निवेश में वृद्धि की है कि रणनीतिक समीक्षा के परिणामस्वरूप एक लेनदेन होगा जो मूल्य को अनलॉक करेगा।

तो, कठिन हिस्सा किया जाता है। वॉस ने एक छद्म लड़ाई शुरू की, एक बोर्ड सीट जीती और अब यह कंपनी की रणनीतिक समीक्षा का समर्थन कर रहा है। ग्रिफ़ोन के बाद से अपना रक्षा इलेक्ट्रॉनिक्स व्यवसाय बेच दिया इस साल की शुरुआत में $330 मिलियन के लिए, रणनीतिक फोकस संभावित रूप से होम और बिल्डिंग प्रोडक्ट्स व्यवसाय की संभावित बिक्री पर केंद्रित है।

यह पहली बार नहीं है जब वॉस की किसी पोर्टफोलियो कंपनी में रणनीतिक थीसिस थी। बेनिफिट टेक्नोलॉजीज पर उनके 13D में दायर किया गया दिसंबर 2019उन्होंने कंपनी में रणनीतिक अवसरों और उस स्थान में सक्रिय एम ​​एंड ए वातावरण पर प्रकाश डाला – बेनिफिट टेक्नोलॉजीज को मैडिसन डियरबॉर्न पार्टनर्स द्वारा अधिग्रहित किया गया था अगस्त 2020. मे भी जनवरी 2020वॉस ने रोसेटा स्टोन पर एक 13D फाइल किया जिसमें कोई आइटम 4 भाषा नहीं थी, लेकिन कंपनी को कैम्बियम लर्निंग द्वारा अधिग्रहित कर लिया गया था 15 अक्टूबर, 2020.

उम्मीद करने के कई कारण हैं कि यहां कुछ रणनीतिक लेनदेन होने की संभावना है: (ए) बोर्डरूम में वॉस की उपस्थिति, (बी) वॉस द्वारा इसके लिए वकालत करने के बाद कंपनी ने पहले ही रक्षा इलेक्ट्रॉनिक्स व्यवसाय बेच दिया, और (सी) कंपनी की घोषणा की कि वे अब एक अतिरिक्त रणनीतिक समीक्षा कर रहे हैं। इसके अलावा, शेयरधारकों की अगली वार्षिक बैठक 2023 के फरवरी में होगी और पहली बार ग्रिफॉन के पास चुनाव के लिए अधिकांश निदेशक (14 में से 9) होंगे क्योंकि उन्होंने हाल ही में बोर्ड को अवर्गीकृत करने की प्रक्रिया शुरू की थी। इसलिए, अगर कंपनी वॉस के सुझावों पर प्रतिक्रिया नहीं देती है, तो फर्म इस बार बहुमत नियंत्रण के लिए एक और छद्म लड़ाई शुरू कर सकती है।

केन स्क्वॉयर 13D मॉनिटर के संस्थापक और अध्यक्ष हैं, जो शेयरधारक सक्रियता पर एक संस्थागत शोध सेवा है, और वह 13D एक्टिविस्ट फंड के संस्थापक और पोर्टफोलियो मैनेजर हैं, जो एक म्यूचुअल फंड है जो एक्टिविस्ट 13D निवेश के पोर्टफोलियो में निवेश करता है। ग्रिफॉन फंड में एक होल्डिंग है। स्क्वायर एईएसजी ™ निवेश श्रेणी का निर्माता भी है, एक सक्रिय निवेश शैली जो पोर्टफोलियो कंपनियों के ईएसजी प्रथाओं में सुधार पर केंद्रित है।


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